前言

近期震荡市场走势特别考验基金投资者的心态和持有情绪，尝试着向周边人“抄作业式”买基金的投资者突然发现这招也行不通了。尤其是伴随着近期市场的较大幅度调整，更多的基金投资者深刻明白了独立思考、提升投资认知这件事情的重要性。马克 泰尔曾在《巴菲特和索罗斯的投资习惯》书中分享到，长期来看，稳定的投资表现更取决于投资者是否建立了一套完整的投资体系。而完整的投资认知，不妨先从近期引起广泛关注的投资者行为调查数据报告说起。

第一份报告。第一份报告是数据调查结果稍让人意外的、来自支付宝平台基金投资用户行为特征数据，数据显示，某近一年收益率翻番的“网红”基金，其超80%的持有人亏损，在这其中超过65%的持有人亏损超5%，而赚取收益5%以上的持有人占比不到10%。

第二份报告。第二份报告是来自于中国证券投资基金业协会近期对外发布的《全国公募基金投资者状况调查报告（2019年度）》（备注说明：此报告为目前最新披露的内容），这份报告基于广泛的调查对象和独立审慎的统计方法，被认为是关于各类投资者尤其是个人基金投资者投资行为相关情况权威详实的重要参考。

我们重点就这份报告中几个与个人投资者日常投资行为更普遍的数据进一步聚焦分析。

01

单只基金的持有时间周期依然不长

个人投资者持有单只基金的平均时间在各个期限范围内都有分布，为了更直观展现持有时长在不同统计年度的年化，我们这里将2017-2019年的统计结果一并纳入统计。其中2019年度投资者基金持有期超过一年的比例较2018年和2017年略有上升，持有时间短于半年的投资者比例也有所下降，但依然有45.4%的投资者持有单只基金的平均时间不超过一年。

数据来源：中国证券投资基金业协会：基金个人投资者情况调查问卷分析报告2017-2019年度

02

阻碍投资者中长期投资基金的首要因素

收益的预期管理

根据调查问卷数据显示，36.8%的个人投资者在开展长期基金投资时的障碍是收益表现与预期不符，35.7%是投资时长与个人希望的周期不匹配；27.5%是基金选择困难，需要专业的投资顾问帮助。

数据来源：中国证券投资基金业协会：基金个人投资者情况调查问卷分析报告2019年度

36.8%的个人投资者在开展长期基金投资时的障碍是收益表现与预期不符，这是阻碍很多投资者坚持中长期基金投资的最大因素，背后反映出个人投资者在投资计划、收益的预期管理方面依然有很大优化空间。

03

赎回基金时首要考虑因素：

股市表现不佳

根据调查问卷数据显示，22.8%、21.7%和20.6%的投资者因为股票市场表现不好、个人需要现金、基金业绩已经达到预期目标赎回基金，15.4%的投资者会因为基金业绩与其他投资收益相比较很差赎回基金。

数据来源：中国证券投资基金业协会：基金个人投资者情况调查问卷分析报告2019年度

因为股票市场不好，所以先把持有的基金落袋为安，这个因素成为很多个人投资者赎回基金时的首要考虑。这个数据的背后多多少少也能反映出买基金“追涨杀跌”这一现象，依然困扰基金投资者的中长期投资之旅。

04

将近95%的投资者表示自投资基金以来盈利

根据调查问卷数据显示，约94.2%的投资者投资基金以来实现盈利，而投资基金以来出现亏损的投资者占比不到3%，另有约3%的投资者自投资基金以来盈亏持平。需要说明的是，根据统计报告的分类细则解读，这里的“自投资基金以来”时间维度不限于2019年度，也就是说这里的统计出发点是针对大于1年以上投资者持有基金的盈亏统计分析。

数据来源：中国证券投资基金业协会：基金个人投资者情况调查问卷分析报告2019年度

虽然这项统计维度仍然需要进一步的时间范围界定，但在整体上也能看出来，基金产品作为普通投资者最易于接触和陪伴的产品类别，在中长期的时间维度中为绝大多数持有人赚取到了投资收益，也能印证这几年“炒股不如买基金”背后的朴素道理。而作为专业机构投资者，公募基金无论在上市公司信息获取分析，还是深度研究方面具备极大的专业优势。

上述我们通过近期广受关注的两项投资者情况调查可以看出，一方面是互联网销售平台上半数以上的基民挣不到钱（支付宝的数据显示，持有人亏损主因有四：放弃定投、追涨杀跌、持有时间短、频繁买卖），另一方面来自权威调查报告的数据显示，中长期维度投资基金获得盈利的概率远远高于亏损的比例。尽管两者调查维度、调查抽样样本范围等诸多方面有所不同，但这些数据背后有一些朴素的投资认知值得再次分享：

首先，简单而正确的投资理念，坚持更重要。基金投资并不是初步接触者所想象的有多深奥或艰涩难懂，长期投资、资产配置、基金定投等这些简单而正确的投资方式和理念，对于大多数投资人而言并不陌生。然而长期投资等理念知易行难，即使知道时间与耐心的重要性，能坚持到最后的也还是少之又少。基金投资中的遗憾莫过于：曾经持有，但却无法从中获取应有的收益。因此第一个朴素道理依然是：“坚持”二字非常重要。

其次，独立思考加提升认知，在实践中不断总结。过于依赖“抄作业式”投资或者用碎片化的知识去投资，追求短期的收益是难以实现长期获利的；而很多案例也告诉我们基金投资亏损很重要的主观因素就是投资者并不了解自己的投资标的，盲买盲卖但却未能及时纠正错误的投资习惯，无法更有效地实现长期投资目标。

再次，长期成功的基金投资，“捷径”是通过学习不断提升认知。个人投资者的最终收益是由对投资理解的认知决定的，有什么样的认知就相应有什么样的收益：投资是认知的变现，不同的认知驱使投资者在相同的时间节点做出不同的动作，这些不同的动作最终形成了不同的投资成绩单。坚持用正确的方式（投资理念和方法）做正确的事情（选对标的和方向、更应关注基金的投资逻辑和长期表现以及这个投资逻辑在未来的市场是否可持续），专注对当下投资行为的客观分析、思考与改进。

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